Un pays dispose d'une autonomie en matière de politique monétaire si sa banque centrale est libre de modifier la masse monétaire du pays, ce qui lui permet d'utiliser son outil pour influer sur son économie. Cela se produit lorsqu'un pays a un taux de change flottant ou flexible, ce qui signifie que sa valeur par rapport à d'autres devises est déterminée par des facteurs d'offre et de demande.
Avantages de la politique monétaire autonome
Une politique monétaire autonome profite à un pays en lui permettant d'effectuer les transactions et de mettre en œuvre les politiques nécessaires pour atteindre des objectifs économiques déterminés. Par exemple, la Réserve fédérale peut et a réduit le taux des fonds fédéraux - ce qui a une incidence sur le montant facturé pour les prêts interbancaires au jour le jour - à près de zéro pour cent dans l’espoir de stimuler les prêts et les investissements des entreprises. Il achète et vend également des titres du Trésor américain afin de gérer les taux d’intérêt. Si l’économie montre des signes de surchauffe et que l’inflation augmente, une hausse des taux d'intérêt peut freiner en réduisant le pouvoir d’achat de l’argent et en obligeant les consommateurs à réduire leurs dépenses.
Décideurs indépendants
Pour qu'une politique monétaire soit véritablement autonome, la banque centrale devrait avoir un certain degré d'indépendance par rapport au gouvernement. Dans le cas de la Réserve fédérale, les membres du Conseil des gouverneurs sont nommés à des postes politiques, mais leurs mandats sont échelonnés sur 14 ans et s’étendent sur plusieurs administrations présidentielles. Ceci est conçu pour que la Fed reste focalisée sur des objectifs à long terme, plutôt que sur des mesures à court terme qui pourraient finalement s'avérer non optimales pour l'économie mais augmenter la fortune politique d'un candidat ou d'un parti en particulier.
Taux fixes
Contrairement à une politique monétaire autonome, le taux fixe limite ce que peut faire un pays avec sa politique monétaire, car les contraintes cèdent le contrôle à la monnaie indexée ou au métal précieux. Par exemple, l'étalon-or, dans lequel le papier-monnaie était adossé à la promesse du gouvernement de racheter les billets contre de l'or sur demande, a été largement abandonné pendant la Grande Dépression parce que il a interdit aux pays d'augmenter leur masse monétaire pour tenter de relancer l'économie. Franklin Roosevelt, par exemple, a enlevé l'étalon-or aux États-Unis en 1933 pour augmenter la masse monétaire.
Toutefois, les taux fixes peuvent profiter aux pays ayant une histoire économique fragmentaire en donnant aux investisseurs confiance que la monnaie restera stable. Des taux fixes, ou des taux semi-fixes dans lesquels une devise ne peut flotter que dans une certaine fourchette, peuvent également aider à atteindre les objectifs politiques d'un pays.
Conseils
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La Chine, par exemple, a été accusée de garder sa monnaie évaluée artificiellement basse sur les marchés des changes afin de stimuler ses exportations, qui deviennent ainsi moins chères pour les consommateurs étrangers.
Résultats controversés
Comme pour la plupart des fonctions autonomes, le contrôle que fournit la monnaie autonome est la capacité à adopter des politiques préjudiciables à l'économie, que ce soit le résultat de la priorité donnée aux objectifs à court terme par rapport aux objectifs à long terme, en se focalisant tellement sur l’avenir que l’état actuel de l’économie est ignoré, ou en adoptant des stratégies bien intentionnées qui ont pour effet d’exacerber les problèmes plutôt que de les résoudre.
Souvent, les effets de la politique monétaire ne sont pas clairs, ce qui signifie qu’il existe un désaccord important sur le point de savoir si une tactique particulière sera finalement bénéfique ou nuisible. Par exemple, la Réserve fédérale a réagi à l'effondrement du marché immobilier à compter de 2008-09 en investissant dans des titres adossés à des créances hypothécaires à un taux de 40 milliards de dollars par mois sur plusieurs années. Ceci est largement reconnu pour stabiliser le secteur du logement et éviter la surabondance d'actifs toxiques sur le marché. Les critiques notent cependant que les actifs toxiques ont simplement été transférés au bilan de la Fed et veilleront à voir si les avantages à court terme sont compensés par des effets négatifs à long terme.
