introduction
Un rachat par effet de levier, ou LBO, est ce qui se produit lorsque la participation majoritaire dans une entreprise est acquise par un sponsor financier. Un rachat par la direction, ou MBO, survient lorsque les gestionnaires existants acquièrent une grande partie ou la totalité des actifs de la société. Aucune entreprise n'est à l'abri de la cible d'un rachat, mais certaines entreprises sont plus désirées que d'autres.
Entreprises ciblées
Plusieurs caractéristiques rendent certaines entreprises plus ciblées pour un rachat: Pas ou très faible dette existante La valeur ou le prix du stock est diminué aux conditions actuelles du marché Flux de trésorerie stable et récurrent pour plusieurs années Garanties garanties à faible coût sous forme d'actifs durables * Augmentation potentielle de la trésorerie générée par les améliorations opérationnelles apportées par la nouvelle direction Lorsque les sociétés ont satisfait à une ou plusieurs des conditions précédentes, les investisseurs ou la direction peuvent commencer à penser à un rachat. Dans le passé, des entreprises de toutes tailles et de tous secteurs ont été ciblées. La dette suscite de grandes inquiétudes et la question de savoir si l’acquisition de l’entreprise sera bénéfique pour effectuer les paiements de prêt avec succès.
Comment fonctionne un rachat avec effet de levier?
Dans le cadre d’un rachat par emprunt, des sponsors financiers ou des sociétés de capital-investissement essaient de réaliser une acquisition importante d’une société. Ils le font sans engager la totalité du capital requis pour l’acquisition.
Les sponsors financiers vont probablement obtenir un retour sur investissement important dans le cadre d’un rachat par effet de levier, raison pour laquelle ils sont si désirés. Toutes les dettes sont remboursées à partir des flux de trésorerie de la société, de sorte que les sponsors financiers ne sont pas obligés de supporter ces coûts. Ensuite, la société est acquise à une fraction du prix d’achat initial. Par la suite, si les sponsors financiers décident de vendre l'entreprise, ils obtiendront un retour sur investissement important.
Souvent, lors d'un rachat avec effet de levier, de nombreux sponsors financiers se réunissent pour co-investir dans la société ciblée. Ensemble, ils réunissent les fonds nécessaires au financement de la transaction. Le montant des fonds nécessaires dépend des conditions du marché, de l'historique et des conditions financières de l'entreprise ciblée, ainsi que de l'accord des prêteurs pour étendre le crédit. La dette en cause représente généralement 50 à 85% du prix d'achat final.
Comment fonctionne un rachat de gestion?
Un rachat par la direction présente de nombreux avantages par rapport à d’autres types de rachats. D'une part, le processus de diligence raisonnable ne nécessite pas beaucoup de temps puisque les acheteurs potentiels connaissent déjà les tenants et les aboutissants de l'entreprise. Dans de nombreuses entreprises, les gestionnaires en savent plus sur les pratiques opérationnelles de l'entreprise que les vendeurs. Cela donne aux vendeurs la possibilité de ne fournir que les garanties les plus élémentaires, l’état de la société n’ayant pas besoin de garantie.
La connaissance qu'ont les dirigeants de l'entreprise est également une source de préoccupation pour les propriétaires actuels, car cela risque de leur donner un avantage injuste. Il existe également des risques de problèmes de mandataire et de risques moraux. Les MBO risquent également d’abaisser subtilement le cours des actions de la société.
La plupart des entreprises privées sont ciblées pour les rachats par la direction. Si une entreprise publique est acquise, les gestionnaires la rendront probablement privée après la vente. La principale raison d'un rachat par la direction est que les gestionnaires sont préoccupés par le sort de leurs emplois si l'entreprise est acquise par une source externe. Au cours d'un MBO, les dirigeants bénéficient d'avantages financiers accrus si l'entreprise réussit.
Pour réunir tous les fonds nécessaires, les gestionnaires peuvent avoir recours à plusieurs sources. La première étape consiste à essayer d'obtenir du financement auprès d'une banque ou d'un autre type d'institution financière. Les banques hésitent à financer les rachats de gestion en raison des risques encourus. Si une banque refuse d'accepter le risque, le financement par capital-investissement est généralement l'étape suivante. Les investisseurs en capital-investissement sont la source de financement la plus courante dans les MBO. Les investisseurs acquièrent une partie des actions de la société en échange des fonds nécessaires au rachat.
