L’émission de billets excédentaires est devenue populaire au début des années 90 pour permettre aux petites et moyennes entreprises d’assurance d’avoir accès au capital. Ces billets sont des titres de créance subordonnés de qualité supérieure, similaires à une obligation, qui offrent un coupon (taux de rendement) et une date d'échéance. Les capitaux levés à l'aide de billets excédentaires sont classés dans les «actions», car les billets excédentaires payent les investisseurs en dernier en cas de liquidation, ce qui est similaire aux investisseurs en actions.
Agence de notation Traitement des billets excédentaires
Essentiellement, les billets en surplus sont un véhicule d'investissement hybride, car ils sont considérés comme des obligations dans leur structure fonctionnelle et leur structure de paiement, mais sont comptabilisés en tant que capitaux propres. En 2010, l’agence Fitch Ratings a conclu que le système de réglementation américain en matière d’assurance, géré par les autorités de tutelle de l’État, offre aux preneurs d’assurance une surveillance et un contrôle «forts» de la stabilité financière des sociétés mutuelles d’assurance. Par conséquent, selon l'évaluation de Fitch, les billets en surplus sont des titres de créance qui protègent les preneurs d'assurance du risque de liquidation à la baisse.
Comptabilisation des billets excédentaires et règle 144A
Les billets en surplus sont des actifs de la société même s’ils sont un instrument d’emprunt. Selon la Society of Actuaries, les billets en surplus doivent être clairement identifiés et indiqués dans les notes de bas de page des états financiers. De plus, les revenus de placement générés par les billets ne peuvent pas être comptabilisés tant que le paiement par l'émetteur n'a pas été approuvé par le commissaire aux assurances de l'État de domicile de la société. En vertu de la Securities Act of 1933, la Securities and Exchange Commission, conformément à la règle 144A, autorisait les sociétés mutuelles d’assurance à faire un "placement privé" de leurs billets en excédent en utilisant les états financiers statutaires existants, ce qui différait de l’exigence traditionnelle des offres de valeurs mobilières. suivant les principes comptables généralement acceptés.
Billets de surplus éventuel
Un billet de surplus éventuel est un mécanisme de capitalisation en cas d’événement catastrophique qui obligerait une société d’assurance à augmenter ses besoins en fonds propres, à la suite de quoi la société d’assurance crée une fiducie vendant ses propres billets à ordre (billets de fiducie) à des investisseurs éventuels. Le capital est ensuite utilisé pour acquérir des obligations du Trésor ou d'autres actifs liquides. Lorsque la société a besoin de liquidités, elle émet des billets de surplus à la fiducie en échange des titres de la fiducie, puis les vend. Par conséquent, les billets de trésorerie et les billets de surplus sont des actifs, et non des passifs, inscrits au bilan de la société selon les principes comptables légaux.
CDO et billets en surplus
Les titres de créance garantis (CDO) sont des instruments de placement structurés conçus en combinant différents types de titres de participation et / ou de titres de créance pour créer un type de placement particulier, composé de billets excédentaires et de contrats privilégiés de fiducie d'assurance (titres subordonnés à long terme). Cette structure de capital est une version plus récente des billets en surplus, qui permet aux petites et moyennes entreprises d’assurance d’avoir accès aux marchés des capitaux. Ces titres offrent aux investisseurs une assurance couplée à une garantie bancaire, car la composante fiducie des CDO consiste en des obligations du Trésor ou d'autres actifs liquides. Les émetteurs préfèrent les billets de surplus, car les intérêts payés sont déductibles des impôts et augmentent généralement les surplus. Les émetteurs estiment également que les actions privilégiées dans les fiducies d’assurance sont bénéfiques en raison du crédit d’équité qu’ils reçoivent et de la déductibilité fiscale des dividendes.
