Une fusion bien conçue peut offrir à l’organisation postérieure à la fusion une synergie opérationnelle, un avantage concurrentiel ou des économies de coûts. D'autre part, les fusions non stratégiques ne créent souvent pas un véritable gain économique pour l'entreprise. Les gestionnaires financiers peuvent utiliser le jeu bootstrap pour créer une fausse apparence de gain économique résultant d'une fusion. Cependant, l’effet bootstrap devient généralement évident au bout de quelques années.
Le jeu bootstrap
Le jeu bootstrap fait référence à une fusion qui ne présente aucun avantage économique pour une entreprise. Malgré le fait que ces fusions ne présentent aucun avantage économique, une fusion par jeu peut toujours générer un bénéfice par action accru. Les experts financiers soutiennent que l’effet «bootstrap» se produit lorsque le bénéfice par action augmente alors que la fusion ne crée aucun gain réel et que la valeur combinée des deux sociétés est égale à la somme des valeurs séparées.
Comment ça marche
Le jeu bootstrap peut générer un bénéfice par action accru malgré l'absence d'avantage économique du fait de l'échange d'actions impliquées dans la fusion. Par exemple, considérons deux sociétés avec 100 actions ayant le même ratio de bénéfice par action. S'il n'y a pas d'échange de stock, le ratio reste le même. Toutefois, si la société absorbante acquiert la société cible par le biais d'actions, le nombre d'actions combinées en circulation diminuera après la fusion. Comme les bénéfices restent les mêmes mais qu'il y a moins d'actions, le ratio de bénéfice par action augmente favorablement.
Effet de marché
Si les gestionnaires financiers jouent bien leurs cartes, le jeu bootstrap peut augmenter le cours des actions de la société post-fusion. Les investisseurs qui ne surveillent pas attentivement les actions de la société risquent de ne pas comprendre pourquoi le bénéfice par action a augmenté. Au lieu d'identifier une augmentation artificielle, les investisseurs peuvent penser que le bénéfice par action a augmenté en raison de la croissance réelle et des gains créés par la fusion. Cela augmente à son tour la valeur du stock post-fusion.
Années à venir
Les sociétés qui jouent au jeu bootstrap pourraient bénéficier d’un relèvement temporaire du cours de leurs actions. Cependant, l'effet bootstrap devient généralement apparent dans les années à venir. Pour maintenir le ratio de bénéfice par action à un niveau artificiellement élevé, la société devrait continuer à se développer par fusion au même rythme. Une fois que la société aura mis fin aux fusions et aux expansions, le bénéfice par action diminuera et le cours de l'action en conséquence.
