La politique monétaire fait référence à la manipulation par le gouvernement de la masse monétaire et à la disponibilité du crédit pour atteindre des objectifs politiques. Aux États-Unis, la Réserve fédérale s’occupe de cette question. L’objectif est de promouvoir le maximum d’emplois, de maintenir les prix stables et de maintenir des taux d’intérêt modérés à long terme.
Outils actuels
La Réserve fédérale dispose de trois principaux outils de politique économique:
- Opérations d'open market: L’achat et la vente de titres publics par la Fed, tels que ceux émis par le Trésor américain.
- Le taux d'actualisation: Ce que la Fed facture aux organismes dépositaires pour des prêts à court terme
- Des réserves obligatoires: Pourcentage requis par la Fed des dépôts qu'une banque doit conserver, que ce montant soit détenu dans les coffres de la banque ou déposé auprès d'une banque de la Réserve fédérale.
En règle générale, la Réserve fédérale contrôle la politique monétaire en contrôlant le taux d’intérêt nominal à court terme et en gérant l’offre de réserve en achetant et en vendant des titres du Trésor américain. Les achats de titres ont permis au taux d’intérêt à court terme d’atteindre le nombre cible du Federal Open Market Committee.
Garder les taux bas
Parfois, la politique monétaire peut stimuler la croissance en maintenant les taux d’intérêt bas. Par exemple, à la suite de la crise financière américaine de 2007-08, la Réserve fédérale a réduit à zéro le taux des fonds fédéraux, qui sert de taux au jour le jour pour les prêts entre banques. Cela a à son tour réduit le coût d'emprunt pour les consommateurs et contribué à stimuler la croissance économique.
Il offre également indications prospectives en ce qui concerne ses attentes quant à l’évolution future des taux d’intérêt. Donner un aperçu de ses décisions politiques futures accroît la transparence et peut servir à stimuler les investissements en indiquant aux investisseurs la durée pendant laquelle ils peuvent s’attendre à ce que les taux restent constants. Cependant, cela augmente également le risque que le marché n'interprète pas les informations de la manière souhaitée. Par exemple, l'annonce que les taux d'intérêt resteraient probablement bas pendant une longue période pourrait amener les auditeurs à penser que le gouvernement s'attendait à ce que l'économie reste faible et incite donc les consommateurs et les investisseurs à réduire leur activité jusqu'à ce que la situation s'améliore.
Politiques activistes
La politique monétaire peut jouer un rôle plus actif si les événements le justifient. La crise de 2007-08, par exemple, a déclenché un certain nombre de politiques monétaires non conventionnelles aux États-Unis. La Fed a mené des opérations de prêt d'urgence allant au-delà des précédents précédents. Elle a également procédé à des achats d'actifs à grande échelle émis par des titres adossés à des créances hypothécaires sponsorisés par les gouvernements et liés au logement - et a continué de le faire pendant des années.
En 2013, par exemple, la Fed achetait toujours 40 milliards de dollars par mois en titres adossés à des créances hypothécaires. Ces mesures ont absorbé une offre qui aurait autrement contribué à la surabondance de titres immobiliers sur le marché, réduisant l'offre et soutenant les prix des logements et les stocks. Les critiques de cette action notent que l'achat des titres n'élimine pas les actifs toxiques, mais les transfère simplement au bilan de la Fed avec un effet négatif sur ses propres résultats.
Cette crise a également vu la Fed attribuer des crédits directement aux institutions financières. Morgan Stanley, Citigroup, Bank of America et Goldman Sachs font partie des fonds prêtés. L'intention était "de s'attaquer aux tensions sur les marchés financiers, de soutenir le flux de crédit aux familles et aux entreprises américaines et de favoriser la reprise économique".
Conseils
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Alors que les politiques de la Réserve fédérale ont pu aider les États-Unis à traverser la crise économique qui a débuté en 2007, Jeff Lacker, président de la Réserve fédérale américaine de Richmond, a souligné que cette approche comportait également des risques. Par exemple, le choix d’acquérir des titres adossés à des créances hypothécaires pourrait inciter d’autres groupes d’intérêts à faire de même en cas d’effondrement des prix et d’échec des investisseurs.
Exemples de résultats négatifs
Historiquement, certains gouvernements ont réagi aux crises financières en augmentant considérablement l'offre de devises. Cette politique monétaire peut conduire à une hyperinflation. L’exemple classique ici est le République de Weimar en Allemagne, qui répondait à la demande de réparation exprimée par les Alliés après la Première Guerre mondiale et l’occupation de la vallée de la Ruhr qui s’ensuivit en imprimant davantage d’argent. Cela a entraîné l'effondrement de ce qui restait de l'économie de l'après-guerre et a ouvert la voie à la montée au pouvoir des nazis et à la Seconde Guerre mondiale. Plus près de nous, pendant la guerre civile, les États confédérés ont augmenté le montant de leur monnaie en circulation pour répondre à leurs besoins de financement, ce qui a provoqué une hyperinflation et une hausse des prix.
Des politiques monétaires inefficaces peuvent également exacerber une situation négative. Par exemple, le resserrement de la masse monétaire a exacerbé les effets négatifs de la Grande Dépression et contribué à une récession en 1937 qui a interrompu la reprise, selon The Economist.
