Lorsqu'une entreprise a des flux de trésorerie libellés en devise étrangère, elle est exposée au risque de change ou, en d'autres termes, exposée au risque de change. L'exposition au risque de change peut également survenir lorsqu'une entreprise a des actifs libellés en devises étrangères, car leur valeur fluctue avec le taux de change.
L'histoire
Les devises ont toujours changé de valeur les unes contre les autres. Même au moment de l'étalon-or, les devises ont augmenté et diminué, bien que beaucoup moins qu'aujourd'hui (l'offre d'or changeait de temps en temps et les pays diminuaient souvent la quantité d'or que valait une devise papier).
Cependant, ce n’est pas avant les années 1970 que de nombreux pays, à la suite de l’effondrement du système de Bretton Woods, sont passés à des taux de change flottants. Dans un système de taux de change flottant, le taux de change est déterminé par l'offre et la demande. Un gouvernement n'interfère sur le marché des changes que dans des situations exceptionnelles, par exemple pour endiguer une attaque spéculative sur sa monnaie.
Les fluctuations
Les taux de change flottants peuvent être très instables. En période de forte volatilité sur les marchés financiers, les fluctuations monétaires sont particulièrement profondes, une monnaie augmentant ou diminuant d’au moins 10% par rapport aux autres.
Même les monnaies indexées (celles qui ont un taux de change fixe par rapport à une autre devise) posent un risque de change, car l'ancrage peut être soumis à de fortes pressions du fait que l'argent est rapidement retiré d'un pays en raison d'une crise financière.
Facteurs de risque
Un certain nombre de facteurs influent sur le risque de change, notamment l'instabilité politique et sociale (guerres, révolutions, émeutes de rue), la démographie, la croissance économique, les politiques budgétaires (impôts et allègements fiscaux) et en particulier les politiques monétaires (taux d'intérêt).
Les politiques des banques centrales sont probablement de la plus haute importance. C'est la banque centrale d'un pays qui est responsable des interventions sur le marché des changes, du maintien de la stabilité des prix et du bon fonctionnement du système de change.
Mesurer l'exposition
Plus une entreprise a exprimé de flux de trésorerie dans une devise étrangère, plus son exposition au risque de change est importante, en particulier si les taux de change des monnaies en question ne sont pas corrélés, c'est-à-dire s'ils ne se déplacent pas ensemble (comme l'euro et le franc suisse).
Pour calculer son exposition au risque de change, une entreprise doit mesurer le montant de ses pertes si les taux de change sur lesquels se trouvent ses flux de trésorerie ou ses actifs libellés étaient modifiés défavorablement.
Couverture
La meilleure stratégie pour réduire l'exposition au risque de change consiste à lier les flux de trésorerie entrants et sortants d'une entreprise libellés dans une devise étrangère. Autrement dit, une entreprise peut exprimer ses coûts et ses produits dans la même devise. Par conséquent, si les produits chutent en raison de la dépréciation de la monnaie, les coûts baisseront également.
Les entreprises peuvent également atténuer leur risque de change en se couvrant, cédant un gain éventuel en contrepartie d'une réduction du risque. Une entreprise peut conclure des contrats de change à long terme, généralement appelés contrats à terme, qui lui permettront d’obtenir une quantité déterminée de devises à un prix déterminé à un moment donné dans l’avenir. Ou bien il peut acheter le montant nécessaire de devises étrangères bien avant son utilisation.
