Le taux sans risque est généralement basé sur les bons du Trésor des États-Unis, les billets et les obligations, car il est supposé que le gouvernement américain ne fera jamais défaut sur ses dettes. Ajuster le taux sans risque en fonction du crédit signifie ajouter aux taux du Trésor un certain nombre de points de base de taux d’intérêt supplémentaires pour tenir compte du fait que les entreprises peuvent faire défaut sur leurs créances.Déterminer la quantité à ajouter implique d'observer des données de marché, telles que la tarification de la dette d'entreprise et la tarification des contrats d'échange sur risque de crédit, pour déterminer le niveau de risque supplémentaire que l'on suppose.
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Construisez une feuille de calcul du taux sans risque à différents moments. Utilisez des taux d’intérêt clairement observables sur les marchés, des taux au jour le jour aux obligations du Trésor à 30 ans. Les données mensuelles et annuelles n'étant pas disponibles, un processus d'interpolation peut être utilisé pour remplir les blancs. Ce n'est pas parfait, mais est généralement assez proche pour la plupart des buts.
Analyser les données du marché. Recherchez les taux d’intérêt pratiqués sur le marché pour différents types de dette d’entreprise, en fonction de leur cote de crédit Standard & Poor’s ou Moody’s. Plus la note est bonne, moins le taux d'intérêt sera supérieur au taux sans risque pour la dette concernée.
Créez un tableau présentant les swaps sur défaillance de crédit pour différentes périodes pour différentes sociétés. Les swaps sur défaillance de crédit sont des swaps d'assurance qui paient lorsqu'un emprunteur est en défaut de paiement de sa dette. Ils sont généralement mesurés en points de base et augmentent généralement progressivement avec le temps, à mesure que le risque de défaillance augmente. Plus la qualité du crédit est bonne, plus les écarts de défaut de crédit seront inférieurs aux taux d'intérêt du Trésor.
Combinez les données rassemblées aux étapes 2 et 3 pour créer une matrice. La ligne du haut doit être mesurée dans le temps, en mois ou en années. Le côté gauche sera la qualité du crédit mesurée en termes de notation de la dette. Calculez la moyenne des points de base au-dessus des taux comparables du Trésor issus des notations de la dette et des contrats d'échange sur risque de crédit pour compléter la matrice.
Construisez une autre table qui ajoute les points de base supérieurs aux taux du Trésor aux taux du Trésor. Cela devrait permettre d’illustrer clairement, sur une feuille de calcul, les taux sans risque ajustés en fonction de la qualité du crédit à différents moments pour différents niveaux de risque.
