Les analystes et les investisseurs utilisent des modèles de croissance du dividende pour calculer la valeur intrinsèque des actions d’une société et prendre une décision d’achat ou de vente. Le modèle de croissance de Gordon est un modèle simple qui utilise le taux de croissance des dividendes d’une société pour déterminer une valeur intrinsèque. Il est très populaire car il utilise des informations faciles à trouver et à appliquer.
Qu'est-ce qu'un modèle de croissance?
Les investisseurs achètent des actions en espérant que leurs prix augmenteront en raison de la hausse des bénéfices de la société et de la hausse des dividendes distribués aux actionnaires. Les modèles de croissance tentent de prendre le flux futur des dividendes et de les assimiler à la valeur intrinsèque actuelle du stock, qui peut être utilisée pour prendre des décisions d'investissement.
Définition du modèle de croissance de Gordon
Les investisseurs utilisent le modèle de croissance Gordon pour déterminer la valeur intrinsèque d’une action en fonction de la réception d’un flux continu de dividendes futurs dont on suppose qu’ils croissent à un taux constant. Le prix de l'action intrinsèque est calculé sur la valeur actualisée de la série de dividendes future.
Le modèle de croissance Gordon n'a besoin que de trois types de données pour son calcul:
- Paiement du dividende actuel.
- Taux de croissance projeté des dividendes.
- Le taux de rendement requis par les actionnaires.
La formule est la suivante:
Valeur intrinsèque du stock = dividende actuel / (taux de rendement - taux de croissance du dividende)
Le modèle de croissance Gordon calcule la valeur d’un stock indépendamment de l’évolution des conditions du marché. Ceci est important car cela permet aux investisseurs de comparer la valeur des entreprises de différents secteurs.
Hypothèses
Le modèle de croissance de Gordon repose sur les hypothèses suivantes:
- La société a un modèle d'entreprise stable et n'apporte aucune modification substantielle à ses opérations.
- L'effet de levier financier de l'entreprise reste constant.
- L'entreprise a un taux de croissance constant.
- Les dividendes devraient croître à un taux constant.
- Tous les flux de trésorerie disponibles de la société sont distribués sous forme de dividendes aux actionnaires.
Exemple
Supposons que l’action de Blue Widget Corporation se négocie à 35 USD par action. Les investisseurs exigent un taux de rendement de 12%, le taux de croissance du dividende devrait rester stable à 4% et la société verse actuellement un dividende de 2 $ par action.
La valeur intrinsèque du stock serait:
Valeur intrinsèque = 2 $ / (0,12 - 0,04) = 25 $
Dans ce cas, le stock de Blue Widget Corporation est surévalué.Le modèle indique que la valeur de l’action est de 25 dollars mais qu’elle se négocie actuellement à 35 dollars par action.
Faiblesses
La principale faiblesse du modèle de croissance Gordon réside dans l’hypothèse selon laquelle les dividendes continueront de croître à un taux constant et à perpétuité. Une entreprise est rarement en mesure de faire croître ses dividendes à un rythme constant en raison des fluctuations des cycles économiques, des problèmes financiers imprévus ou de la multiplication des opportunités d’investissement. Les entreprises peuvent décider de conserver leurs liquidités en période de ralentissement économique ou de les utiliser pour réaliser des acquisitions opportunistes. Dans les deux cas, le flux de dividendes serait affecté.
Le modèle de croissance de Gordon fonctionne mieux pour évaluer le cours des actions de sociétés matures affichant des taux de croissance faibles à modérés. Il ne se prête pas à des évaluations précises pour les entreprises à forte croissance en début de développement.
Si une société ne verse pas de dividende, le résultat par action peut être substitué. Cependant, le taux de croissance du bénéfice par action sera probablement différent du taux de croissance du dividende à l'avenir si la société décidait de commencer à verser un dividende.
En raison de sa simplicité, le modèle de croissance de Gordon est largement utilisé. Les données nécessaires aux calculs sont facilement disponibles ou faciles à estimer. Cependant, le modèle Gordon ne prend pas en compte des facteurs non financiers tels que les brevets, la force de la marque ou la diversification qui influent sur la valeur des actions d'une entreprise.
