Les taux de change sont déterminés chaque jour sur les grands marchés mondiaux des changes. Il n'y a pas de valeur fixe pour l'une des principales devises - toutes les valeurs sont décrites par rapport à une autre devise. La relation entre les taux d’intérêt et les autres politiques monétaires nationales et les taux de change est complexe, mais il s’agit essentiellement de l’offre et de la demande.
Les taux d'intérêt influencent le rendement ou le rendement des obligations. Parce que, par exemple, les obligations du Trésor américain ne peuvent être achetées qu’en dollars américains, un taux d’intérêt élevé aux États-Unis créera une demande de dollars pour l’achat de ces obligations. Un taux d'intérêt bas, par rapport aux autres grandes économies, réduira la demande de dollars, à mesure que les investisseurs se tourneront vers des investissements à rendement plus élevé. Au moins, cela est vrai en période normale d'expansion économique. La relation devient toutefois un peu inversée lorsque les investisseurs deviennent très réticents au risque. En période de contraction du crédit ou de récession, la monnaie aura tendance à passer à des actifs plus sûrs, entraînant une baisse des taux d’intérêt. Le faible rendement des obligations reflète alors la demande relative à leur sécurité relative et à leur faible risque de crédit, et non un facteur de dissuasion. À la fin de l’été 2008, par exemple, le dollar américain a pris de la valeur par rapport à l’euro alors même que les taux d’intérêt étaient nettement inférieurs aux États-Unis, la probabilité d’un défaut de paiement des obligations du Trésor américain étant jugée inférieure à celle de l’Europe. L'absence d'un système de trésorerie fédérale signifiait que les réponses aux faillites bancaires seraient spécifiques à chaque pays, maintenant les taux de prêt interbancaires en Europe à des niveaux alarmants.
Les taux d'intérêt peuvent également avoir des effets économiques qui influent sur le change. Suivant l'idée d'offre et de demande, les spéculateurs favorisent la monnaie des économies en expansion, créant ainsi un cycle virtuel d'appréciation. Une économie dont le PIB augmente plus rapidement que sa base monétaire augmente par défaut la valeur de sa monnaie, ce qui se reflétera probablement dans les échanges de devises.
Les taux d'intérêt peuvent également avoir un effet sur les pays étrangers. Le Japon, par exemple, a placé son taux d'intérêt bien en dessous du reste du monde. Il en a résulté une opération de portage au cours de laquelle des spéculateurs ont emprunté des banques japonaises et converti le yen en d'autres monnaies à rendement élevé, augmentant ainsi leur valeur relative. Malheureusement, cet effet a été l’une des principales causes de la surabondance de l’épargne mondiale qui a provoqué les faillites bancaires massives de 2008.
